美联储明晨加息无悬念，中国央行会跟随上调逆回购利率吗？

美联储年内第三次加息近在眼前，中国央行是像3月第一时间上调逆回购操作利率5个基点 ，还是选择像6月那样在美联储加息后按兵不动呢？

结合经济增长还是通胀数据，市场普遍预计美联储在北京时间9月27日凌晨的议息会议结束后加息25个基点基本没有悬念。这将是美联储今年第三次加息，也将是2015年12月美联储开启本轮加息周期以来的第八次加息。

而在市场最为关注的中国央行调整公开市场利率方面，2016年12月、去年3月和12月以及今年3月美联储加息后，在中国银行间市场上，包括逆回购、中期借贷便利（MLF）在内的货币市场利率都出现了上调。不过去年6月以及今年6月美联储最近一次加息，央行并未跟随上调公开市场利率。

兴业银行首席经济学家鲁政委等认为，央行可能不会跟随美联储上调逆回购利率。

一方面，9 月中旬以来央行通过公开市场操作将DR007（即银行间市场存款类机构以利率债为质押的7天期回购利率） 维持在2.65%左右的窄幅波动，而目前7天逆回购利率为2.55%，此时提高逆回购利率可能引起市场预期不稳定，进而抬升DR007中枢。另一方面，离岸央票的推出也有利于人民币汇率合理稳定，增强国内货币政策的独立性。

华泰证券亦认为，比起以往两次央行跟随加息，当前货币市场利率和公开市场操作利率差呈收窄趋势，央行上调政策利率迫切性不强，此次央行大概率不会跟随美联储加息。

左右央行决定的另外一个因素，则是人民币汇率。

国盛证券认为，从当前中国政策转向宽松的角度而言不支持加息，从国际货币政策协调的角度而言不支持加息，从汇率角度而言，存在加息可能。

可见的是，2017年5月，人民币汇率告别贬值预期转向升值，2017年6月无需担忧人民币贬值的央行，选择了跟随美联储加息。

“现在购汇需求仍然较强，虽然央行连续出手进行逆周期调节，但人民币汇率仍然存在一定压力，短期人民币估计还会维持区间走势。”某国有大行金融市场部人士表示。

9月26日，人民币对美元即期汇率官方收盘价报6.8740，较上日官方收盘价涨30点，较上日夜盘收盘跌70点。

兴业研究徐寒飞则认为，利差持续为负在一定程度上强化了投资者人民币汇率贬值预期，从市场利率引导的角度，目前国内流动性合理充裕环境下，需要引导市场利率适当提高，以达到平衡内外部压力的目标，因此这次美联储加息中国央行仍有可能出现5个基点跟随的情况。

不过，国盛证券认为，即使央行9月跟随加息，也未必是政策收紧的信号。为避免市场解读为收紧信号，央行可能会配合第二次MLF操作投放较多的中长期资金，甚至短期内再次降准，同时可能也会发布公告与市场进行相关的沟通。