大盘缩量下行：沪指深成指全天绿盘，总成交不足2500亿元

9月25日，沪深两市震荡收跌，市场观望情绪浓厚，上证综指和深证成指全天绿盘运行，两市成交额大幅萎缩，不足2500亿元。

截至收盘，上证综指跌0.58%，报2781.14点；深证成指跌0.66%，报8353.38点；创业板指跌0.38%，报1405.81点。

沪深两市总计成交2423.71亿元，较前一个交易日的3214.91亿元，缩量791.20亿元。其中，沪市成交1085.28亿元，深市成交1338.43亿元。

两融余额三连跌。截至9月21日收盘，沪深两市A股融资融券余额为8341.72亿元，较前一交易日减少41亿元。

盘面上，农林牧渔板块、国防军工板块、汽车板块是申万一级行业中仅存的上涨板块，房地产板块跌幅居前，银行板块、家用电器板块、钢铁板块也表现乏力。

房地产板块跌幅居前

农林牧渔板块涨幅居前，海利生物（603718）、雏鹰农牧（002477）、*ST东凌（000893）涨停，天邦股份（002124）、东方海洋（002086）等涨幅均超过5%。

国防军工板块也积极造好，耐威科技（300456）、航天发展（000547）、中航沈飞（600760）、爱乐达（300696）、内蒙一机（600967）、中航电子（600372）等涨幅居前。

消息面上，9月21日，财政部、国家税务总局、科技部等三部门印发《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》。

国盛证券认为，研发抵扣新规下，军工是最受益的行业之一，整体净利润提升幅度近6%。据测算，国盛军工股票池中122家军工企业，2017年总营收为5000亿元，其中研发费用共计投入226亿元，占比约4.53%。

房地产板块跌幅居前，新城控股（601155）、中南建设（000961）、保利地产（600048）、深振业A（000006）、招商蛇口（001979）、阳光城（000671）、世荣兆业（002016）等跌幅均超过4%。

银行板块也表现乏力，成都银行（601838）、常熟银行（601128）、招商银行（600036）、农业银行（601288）、江阴银行（002807）、张家港行（002839）等跌幅居前。

“市场还需要一个震荡整理的阶段”

浙商证券从分形的角度看，认为近期上证综指的走势和2012年7月4日到2012年10月10日走势最为相似，2012年10月这个区间结束以后，市场震荡下跌两个月后开启较大幅度反弹。从这个角度看，市场还需要一个震荡整理的阶段。

该机构指出，创新低比例越高，底部特征越明显；价格低于均线的比例越高，底部特征越明显。过往经验表明，底部区域特征下，价格低于均线比例不一定超过85%，但是超过85%的往往是底部，当前，价格低于均线的比例达到93%左右，创新低的比例高达22%左右，按照情绪面特征来看，目前市场符合底部特征。

银河证券认为，目前市场仍存在较多不确定性，本次反弹是否具有可持续性有待观察。上证50指数周涨幅偏大，带动市场情绪回升，但是指数上涨与融资余额下降的相悖，意味着投资者仍较为谨慎。基建及消费板块迎来强势上涨，政策导向是上周A股反弹的主要驱动因素之一。

从宏观层面来看，国海证券认为，影响2018年市场的三个重要因素或者已有所改善，或者缺乏进一步的市场冲击。去杠杆已经转为稳杠杆，央行重启逆周期因子以稳定人民币汇率，市场连续调整超过半年，强势行业经历了补跌。自1月底以来，市场整体已经调整超过半年，而在6月之后，医药、食品饮料、家电等行业均经历了不同程度的补跌；权重股的企稳提供了市场反弹的基础。