专访开源证券牟一凌：公募是本轮南下主力，港股关注浮盈兑现
近期支付通Qpos官网注意到：开年以来，南下资金持续流入港股，“引爆”沉寂已久的港股行情。在南向资金日流入规模屡创新高背景下，近期有内地机构更是提出了“跨过香江去，夺取定价权”的口号。
那么，沉寂已久的港股市场，为何成为资金关注重点，港股未来走势又将如何呢？就此，澎湃新闻记者专访了开源证券首席策略分析师牟一凌。
开源证券首席策略分析师牟一凌
南下资金持续流入，公募基金是本轮主力
Wind数据显示，开年以来，南向资金单日净流入金额屡创历史新高。截至1月29日，南向资金年初以来合计净流入规模已超3000亿港元，达3106.23亿港元。
“南向资金持续流入，主要是两方面因素所致。”牟一凌说，一方面，是港股绝对数上相对较低的估值，另一方面，则是港股存在有A股未上市和缺乏的板块的核心资产。因此，南向资金持续流入，本质上是国内权益配置需求的溢出。
同时，牟一凌认为，南向资金开年以来的表现，背后也隐含着国内投资者的两大预期：一是相信经济复苏会持续，市场会向好。二是预期全球和国内流动性水平不会快速收缩，于是继续去进行核心资产抱团的扩散。
资金构成方面，牟一凌表示，虽然当下南下存量资金结构中，可能仍以险资为主。但是，多方面综合来看，本轮南下资金中，公募基金是重要边际力量。
“首先，新发基金数量可观，近期潜在能投资港股的基金数量与占比均在提升。其次，随着市场近期对港股相关基金的申购热情很高，为公募南下提供了‘弹药’。再次，从近期公布的2020年四季度基金持仓中，可以看到了公募持有港股的市值以及占比在提升。”牟一凌指出。
“此外，从另一个视角看，本轮南下净买入最多的行业，是软件服务、电讯、石油、天然气、半导体等行业，其中高景气资产偏多，与此前买入风格不同，但契合公募资金改善自身组合的需求。”牟一凌进一步指出。
展望后市，牟一凌说，作为本轮南下资金重要边际力量的公募基金，当下已经在高仓位运行。因此，来自负债端的增量资金，会成为南下资金能否持续净买入的关键变量。
“当下，由于到期理财产品的减少，居民入市的替代效应减弱，开始更加依赖于赚钱效应。同时，当下已有部分居民开始选择赎回兑现浮盈，加之港股自身估值水平纵向比较已并不低。因此，全球和国内流动性的变化，均将对下一步南向资金的走势，造成一定程度的影响。”牟一凌强调。
港股投资需注意浮盈兑现
南下资金持续流入港股，“引爆”了沉寂已久的港股行情。Wind数据显示，年内恒生指数涨幅一度超过10%，1月25日恒生科技指数还首次站上10000点。
牟一凌说，港股市场暴涨背后的刺激因素有很多。一方面，与中国基本面相关资产的边际改善、AH溢价相对较高、绝对数上估值相对较低等因素息息相关。另一方面，以公募基金为主的投资者，相信经济复苏会让市场持续向好，同时全球和国内流动性水平也不会快速收缩，因此继续去进行核心资产抱团的扩散，买入未来A股上市的港股成长类资产。
不过，牟一凌指出，当前，AH溢价已经在快速下行。同时，风险溢价水平方面，港股处于历史低位，这意味着当下港股已并不便宜。
牟一凌进一步指出，在南下资金冲向港股的同时，外资配置型资金在抛售南下资金本轮的主要买入标的，并大幅净买入A股的金融地产，已经释放出“港股”偏贵的信号。同时，本轮南下资金的重要边际力量公募基金，当下整体仓位较高。
牟一凌提醒投资者，在能看到的未来范围内，市场因素似乎对港股不太有利。一方面，如果疫情反复超过投资者预期，全球风险资产都会出现波动。反义，如果疫情控制顺利，流动性又会有正常化过程，对于港股内高估值资产也不是好消息。虽然这个时点还没有到来，但投资者应该对港股提高警惕，注意浮盈兑现。
南下资金难夺“定价权”
值得一提的是，在南向资金日流入规模屡创新高背景下，近期有内地机构更是提出了“跨过香江去，夺取定价权”的口号，赚足了市场关注度。那么，这一情况能否发生呢？
牟一凌说，综合来看，夺取市场定价权需要满足多个条件，如低位进入，基于基本面在市场中找到价值认同的同伴，以及足够大的资金量。
“但是，从风险溢价角度看，当下港股可能并不便宜，对于港股‘原住民’来说，当下港股继续上行可能缺乏潜在价值认同。南下资金如果要‘夺定价权’，需要面对当下数倍于自身持仓且观点有所分歧的海外机构投资者。”牟一凌指出。
因此，牟一凌认为，当前南下资金难夺“定价权”。牟一凌说，相较于“定价权”之争，寻找对手盘优势较弱的板块，进行基于基本面的价值发现，是更务实的做法。
牟一凌提醒，当前A股低估值的银行、地产板块，已经成为北上资金近期买入的主力方向。(本文来自澎湃新闻，更多原创资讯请下载“澎湃新闻”APP)支付通Qpos,一款集合刷卡，支付，二维码支付和云闪付的多功能智能型手机POS机，现面向全国招收代理加盟商！5年手机POS机稳定运作经验，数十万用户稳定安全使用的体验，绝对是您不错的选择！欢迎加盟支付通Qpos!
