十大券商看后市｜中期慢涨已启动，三季报提升业绩修复确定性
近期支付通Qpos官网注意到：A股震荡行情仍在持续。
截至10月16日收盘，上证综指涨0.13%，报3336.36点；科创50指数跌1.05%，报1438.53点；深证成指跌0.68%，报13532.73点；创业板指跌0.49%，报2724.5点。
随着三季报的持续披露，A股将作何表现呢？
澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，A股后市进一步向好的因素未变。同时，将持续数月的中期慢涨，已经启动。不过，随着美国大选临近，仍需警惕市场二次避险。
配置方面，顺周期板块是多家券商一致看好的方向，三季报预告的逐步出炉，进一步提升了顺周期板块业绩修复的确定性。风格方面，应相对均衡，总体看，四季度风格分化要明显强于前三个季度。
中信证券：持续数月的慢涨已经启动
展望后市，A股的中期慢涨已经启动，并将持续数月。
首先，国内经济与A股财报预告数据持续超预期，基本面改善抬高市场底线。社融数据超预期，政策对宏观杠杆容忍度提高，宽信用继续支持基本面修复；外贸超预期且中期向好，短期订单转移有望长期化；预计即将公布的国内经济数据有望再超预期，而披露中的A股三季报盈利修复明显，不断消化结构性的高估值。
其次，IPO和增发减持在四季度分流的资金有限，内外资金预计将保持净流入。其中，IPO与增发减持对市场流动性的分流会逐步弱化；产业资本减持影响有限，不会改变市场方向；同时，人民币升值预期驱动下，北向配置型外资流入恢复明显，且可持续。
再次，美国大选和美股走势日趋明朗，外部因素对A股的扰动持续缓解。美股在逐步反映拜登当选的预期，同时，两院选举层面，民主党控制两院的概率也在上升；开放式QE框架下，预计美联储四季度实质扩表会提速，美元流动性会更宽松。内外兼修下，不断落地的超预期基本面数据消化结构性高估值，带动增量资金入市，催化中期慢涨。
配置上，建议投资者继续关注顺周期板块和科技龙头。前者包括受益于全球经济复苏和弱美元的有色金属和化工，以及受益于国内消费修复的部分可选消费板块；后者建议重点关注新能源汽车和消费电子。另外，还可关注“十四五”主题中市场认知相对不足的品种，包括产业政策相关的军工电子、信息安全、半导体和光模块；人口政策相关的母婴板块。
中金公司：A股中长期向好因素未变
展望后市，尽管市场担心政策可能会逐步收紧，但政策是在向正常化回归，而非大幅紧缩，目前复苏态势仍较为确定，市场后续仍有空间、不宜悲观。
综合来看，目前增长形势和企业盈利可能继续向好，而包括美国大选及中美摩擦、估值压力、政策退出等扰动则是短期、局部或是边际性的，疫情虽有局部反复，但对经济伤害可能会大幅小于上半年。同时，物价整体偏低迷的情况下，政策大幅紧缩的可能性较小。因此，市场中长期的向好因素并未改变。
中信建投：警惕市场二次避险
展望后市，市场在国庆期间海外普涨及拜登胜选预期下如期出现显著上涨，但预计上行动力或将快速减弱。
基本面上，节后市场披露多项经济数据，整体温和略显疲态。技术面上，市场脉冲动力十足，但持续性或存质疑。10月开局市场重新迎来外资买入，但整体9月以来依旧表现为大幅减仓趋势不变，公募基金更是表现冷静克制，仅有游资在国企资产加速入市的口号下表现再度活跃，但机构参与度过低或将令本轮反弹难以企及更高位置，后续调整仍将延续。
配置上，主板方面，当前主板估值重新回到3400一线，建议顺势减仓至中等仓位。创业板方面，短期走势与主板相似，建议同样顺势减仓至中等仓位，为11月后再度上涨准备，市场风格短期维持中性不变。
光大证券：市场处于“数据强、政策松”阶段
整体看，上周A股先涨后跌。具体来看，结构上，金融及消费板块表现较好，科技板块整体表现较差，周期板块内部分化。市场情绪方面，两市成交额及换手率较节前明显回升，市场交易情绪趋暖。
展望后市，随着国内经济企稳回升，PPI也将重回上升通道。金融数据方面，传递出了宽松货币政策的信号。上市公司三季报业绩方面，根据业绩预报，中信一级行业中超20个行业的三季报预告业绩较中报业绩有所提升，经济复苏和上市公司盈利复苏趋势进一步得到确认。因此，国内不断复苏的经济，叠加宽松的货币政策，意味着目前市场仍处于“数据强、政策松”阶段。
配置方面，建议投资者重点关注周期板块中的基建产业链、可选消费中的汽车家电，以及即将迎来业绩拐点的银行板块。此外，随着十九届三中全会的日益临近，十四五规划相关概念也值得投资者关注。
中银证券：A股中长期配置逻辑未遭破坏
展望后市，当前国内复苏内生动能依然强劲，而海外进入疫情冲击的第二阶段，权益资产波动增加。中期来看，美国总统大选结束后，中美不确定性有望得到阶段性缓和，而国内经济仍处于快速复苏阶段，而宏观政策难以在短期大幅转向，而汇率升值预期有助于海外资金逐步进场，三季报全A盈利仍在持续改善进程之中，A股资产中长期配置逻辑尚未遭到破坏。
配置方面，投资者需逐步由前期强势的科技、消费板块，向顺周期板块进行均衡：从周期定位角度来看，当前国内经济处于扩张早期至扩张晚期过渡阶段，随着终端需求回暖，相关资源品价格有望出现上涨，有色、化工等传统周期板块有望逐步迎来估值上行阶段；同时，利率上行趋势下，政策提振、基本面预期向好的大金融板块也将获得超额收益；前期强势的科技板块需进一步把握估值与业绩匹配度。
操作上，建议投资者关注量价齐升的光伏，以及行业格局改善的面板以及业绩确定性较强的消费电子板块。
招商证券：A股仍处上行周期
随着经济复苏的逻辑持续强化，近期金融和风格的讨论，再度成为市场关注的焦点。而从历史来看，四季度风格分化要明显强于前三个季度。偏低估值、价值和大盘风格整体略占上风。
展望后市，今年四季度经济和货币政策的组合类似2006、2016、2012年，金融、周期、可选消费等顺经济周期相关的低估值板块可能会相对占优。中期来看，我们对A股处在2019年1月以来的两年半上行周期大的判断没有变，市场将会逐渐演绎“从流动性驱动到经济基本面驱动”的逻辑。
配置方面，展望下半年至明年一季度，顺周期的领域业绩均在不同程度改善，估值性价比将会重新成为市场考量的重要因素。
华泰证券：A股四季度偏乐观
展望后市，人民币资产绝对基本面和相对基本面改善的市场预期增强。
具体来看，中外“疫情差”仍在扩大，带来订单回流、资金流入；累积性需求、对冲性需求、订单回流需求、周期性需求共振，预计经济景气回暖或延续至明年下半年；金融数据出台缓解此前投资者对“货币常态化回归、信用结构性收紧”之下流动性边际压力的担忧。绝对和相对基本面较好的市场预期增强、货币政策周期差保持、宏观流动性环境稳定、十四五前瞻对情绪正向催化，四点因素之下，我们对四季度A股偏乐观。
配置方面，短期可关注十四五政策催化的科技，持续推荐β+α逻辑的五大链条：大金融、汽车产业链、制造业投资链、新能源链、长三角区域。
民生证券：结构行情延续
通过对3月份疫情以来主涨板块的复盘来看，到9月份，相对表现较强的行业已经轮换到了以汽车、建材、轻工、机械、化工为代表的顺周期板块，而9月下旬的回调显示当前的核心问题在于顺周期板块的上涨是估值修复还是有基本面支撑的周期再起。同时，三季报预告的逐步出炉进一步提升了顺周期板块业绩修复的确定性。
配置方面，建议投资者关注两条主线：一是在三季报会有所表现的高景气板块，如光伏、锂电、汽车等，二是继续布局景气度低位上行且有望延续到明年春季行情的板块，如前期调整较为充分的消费电子、医药等。
平安证券：盈利回升是市场主线
目前，A股资金情绪回暖，市场日均成交额，由假期前5千亿至7千亿左右，升至8千亿以上水平，主因在于国内经济复苏领先，以及资本市场改革进入落地新阶段提振市场风险偏好。
展望后市，10月14日央行发布会表态“利率水平与当前的经济基本面总体是匹配的”强化货币政策中性常态化预期，十年期国债利率继续升至3.2%以上高位，叠加三季报窗口期，A股市场的逻辑主线也将更加淡化估值而强化盈利。资本市场逐渐计入“拜登行情”，10月以来美债收益率回升以及美股多只可再生能源基金创新高显示市场逐渐计入“拜登行情”。
配置方面，建议更多关注盈利上升确定性的企业。但不可忽视大选落地前的不确定性以及海外疫情再爆发这两大扰动。
太平洋证券：A股存在反弹需求
展望后市，短期A股存在一定的反弹需求。一方面，此前市场所担心的二次疫情、中美等海外风险有所缓和，市场对短期扰动因素快速消化；另一方面，由于节前资金“紧平衡”，A股市场活跃度较低迷，节后前期兑现收益资金面临重新回流配置的需求，人民币升值空间打开，利于外资回流A股。
目前来看，短期空间不宜过度乐观，后续更多是结构性机会。在货币政策已进入“不松不紧”二阶导阶段时，节后的资金回流只是阶段性的，外资等增量资金的过快流入或引发政策干预，美国大选等海外因素仍有不确定性，市场在过快上涨阶段也会因此而加强波动。同时，三季报窗口业绩考验也将面临修正，较二季度环比仍有改善的行业尚在局部，由此决定当前仍为结构性机会。
配置方面，市场情绪修复背景下，主线将围绕经济复苏（补库存）、政策催化（十四五），建议投资者关注顺周期板块，风格应相对均衡。具体来看，一是低估值但业绩有持续改善空间的银行、保险；二是低估值且边际需求良好的化工、煤炭、天然气、有色、机械、地产；三是“科技+制造内循环”的光伏、新能源汽车、5G基建、云计算；四是“消费内循环”的可选消费中的汽车、消费电子、家电、家居、影视影院。(本文来自澎湃新闻，更多原创资讯请下载“澎湃新闻”APP)支付通Qpos,一款集合刷卡，支付，二维码支付和云闪付的多功能智能型手机POS机，现面向全国招收代理加盟商！5年手机POS机稳定运作经验，数十万用户稳定安全使用的体验，绝对是您不错的选择！欢迎加盟支付通Qpos!
