报告：随着外需冲击逐步显现，宏观政策需尽快发力
近期支付通Qpos官网注意到：中国金融四十人论坛（CF40）日前在京发布《2020年第一季度宏观政策报告》（以下简称《报告》）。《报告》牵头人和主笔人、CF40高级研究员张斌表示，一季度企业部门资产负债表显著恶化，GDP降幅或许未能反映全部产出损失。随着外需冲击逐步显现，经济下行压力依然大，宏观政策需尽快发力。
《报告》指出，总体来看，疫情冲击给接下来的经济运行带来了三个“窟窿”：一是失业带来的收入上的“窟窿”，农民工群体收入损失最突出；二是企业资产负债表上的“窟窿”；三是就业上的“窟窿”。堵上这三个“窟窿”，一方面需要加强纾困政策；另一方面也要发力经济恢复政策，改善企业利润，帮助企业恢复资产负债表和增加新的就业机会。
一季度产出损失或被低估
《报告》指出，2020年第一季度经济数据呈现以下特点：一是GDP增速大幅下降；二是物价下行，CPI、核心CPI和PPI走低；三是失业率上升，就业压力大。
值得注意的是，“GDP降幅或许未能反映全部的产出损失，实际产出损失或超过3万亿。”《报告》认为，本次疫情导致多数行业和企业暂时停工，有些行业甚至在较长时间内完全停业。从生产法看，这些行业和企业会出现产出损失，且损失部分理应按照可支配收入的分配比例，由居民、企业和政府部门分别承担。但是，如果企业此时正常给员工发放工资，同时隐藏了部分利润损失，依据收入法的资料核算出的GDP损失就会被低估。在冲击较大且上述现象普遍存在的情况下，实际的产出损失就可能被大幅低估。
《报告》利用月度生产端或需求端的宏观数据，参照正常时期的历史规律和相关行业的实际情况，估算了2020年一季度因疫情带来的实际产出损失。结果显示，因疫情导致的实际产出损失大概为3.3万亿。需要指出的是，这并非统计数字的问题，而是特定情况下不同统计方法对产出估计的差异被放大。
企业与居民资产负债表相背离
《报告》对疫情对居民和企业资产负债表的影响进行分析发现，一季度企业部门资产负债表进一步弱化，而居民部门资产负债表整体增强。
《报告》认为，一季度末与上个季度末相比，企业和机关单位银行存款增加1.9万亿，贷款增加6.3万亿，企业资产负债表显著恶化。其中，小微企业、中下游行业和出口企业如果不能尽快改善企业的现金流入状况，让企业现金流量尽快恢复平衡，这些企业破产风险就会快速提高，随之而来的就是大规模失业压力。
居民部门资产负债表整体增强，但这是一种被动强化，疫情影响下的一般消费支出和购房支出大幅下降，远超过疫情对收入带来的负面影响。其中，农民工工作收入最缺乏保障，是收入损失的主要承担者。
《报告》还指出，一季度社融与总需求之间的关系异常。社融增长一般对应着金融资产增长和购买力增长，是判断总需求变化的重要指标。然而一季度社融增长是近两年的高位，GDP负增长、通胀也在下降。原因在于新冠疫情影响下企业收入大幅下降，工资、利息、房租和其他成本支出并不会随之下降。这时候企业大幅增加融资，所获得资金只是弥补现金流缺口或者用于现金流储备，并不会用于新增开支。
宏观政策需尽快发力
《报告》建议，随着外需冲击开始显现，经济下行压力依然大，宏观政策需尽快发力。《报告》提出了两方面的对策建议：
第一，需加强纾困政策，纾困政策需要兼顾公平和效率。
具体措施可考虑：
（1）因为疫情难以正常复工的家庭可申请为期３个月的每月现金生活补贴，补贴额度根据家中赡养的孩子老人数量确定。失业人员子女若在义务教育期间，免本学期学杂费，并给予子女一定学习生活补贴。湖北地区可适当提高补贴标准。
（2）年收入低于５万元的个人可享受３个月的无息消费贷款。湖北地区可以延长至半年。
（3）受疫情影响严重行业的中小微企业可延迟债务偿付，并免除半年的企业税费。
第二，发力经济恢复政策，主要目标是改善企业利润，帮助企业恢复资产负债表和增加新的就业机会。
一是降息。目前经济低迷、物价水平偏低，且企业资产负债表受到重大损失，急需通过降息来降低企业债务成本，刺激总需求提升。
二是减免税费。大幅削减中小企业和个体户税费，出台鼓励消费的临时性政策优惠。
三是政府建设项目尽快开工。一方面是直接带动就业，另一方面是通过政府开工的项目能带动下游众多行业的需求和就业。政府建设项目应该优先考虑为2.9亿农民工在工作地安居创造基础设施条件，重点是大都市圈的基础设施建设。
四是放宽服务业行业准入标准，部分新设立企业享受1-2年的税收和房屋租金政策优惠。未来居民部门消费升级的主要内容是教育、健康、体育文娱等人力资本密集型服务，产业升级的关键依托是科学研究、教育、商业服务等等人力资本密集型服务。
五是提高公共管理服务的就业岗位。需要结合现有的统计调查和大数据分析，扎实掌握每个地区的常驻人口数量、人口年龄结构、人口流动规律，以此为基础匹配相应的公共管理服务人员安排。新增的公共管理服务人员不能设置当地户籍限制以及学历限制，应有较大比例留给农民工群体。
值得一提的是，《报告》专题部分还对大萧条和罗斯福新政进行了回顾和反思。张斌指出，当前的经济局面与大萧条大有不同，但也有相通的地方，大萧条的相关研究能够帮助我们厘清当前应对政策的思路。
《报告》认为，大萧条和罗斯福新政带来的主要启示包括：保持信贷增长和防止通货紧缩是避免过度萧条的特效药；同时，要打破财政平衡教条，避免国际贸易争端。纾困也要有针对性，避免带来新的市场扭曲；应对危机，政策是一连串的试错，错误在所难免，但重在纠错。(本文来自澎湃新闻，更多原创资讯请下载“澎湃新闻”APP)支付通Qpos,一款集合刷卡，支付，二维码支付和云闪付的多功能智能型手机POS机，现面向全国招收代理加盟商！5年手机POS机稳定运作经验，数十万用户稳定安全使用的体验，绝对是您不错的选择！欢迎加盟支付通Qpos!
