创业板注册制来了｜私募热议：资金会不会分流，利好哪些板块

近期支付通Qpos官网注意到：创业板注册制也来了。

4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，证监会就创业板改革并试点注册制主要制度规则向社会公开征求意见，深交所同时公布了配套业务规则的征求意见稿。在科创板2019年推行注册制后，创业板也启动试点。

此次创业板注册制与科创板注册制有怎样的区别？会对A股市场产生怎样的影响？利好哪些类型的公司和板块？多家私募展开热议。

与科创板有何不同？

诺亚研究策略团队总监姜奇甲认为，和科创板最大的不同会体现在上市企业的行业选择上。科创板的设立从根本意义上来说主要为了服务中国的经济转型，解决符合国家发展战略的新兴行业在银行等传统金融机构中，间接融资难以及在目前A股核准制的情况下，由于达不到上市标准，直接融资渠道又不顺畅的问题。这些企业的主营业务基本集中在与新一代信息技术、新能源汽车、新材料、生物医药、节能环保、高端装备制造等领域上，行业针对性较强。

而观察现有创业板的行业分布格局，除了科创板的这些行业外，其他例如纺织服装、交通运输、农林牧渔、金融、传媒等行业应有尽有，基本覆盖了目前A股的所有行业。这对于未来通过注册制上市企业的行业包容性显然会更强。

更利好什么类型的公司？

恒天财富研究院认为，从监管层对创业板的定位来看，创业板未来将“主要服务于成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合”，同时在上市标准方面有所放宽，允许尚未盈利企业，以及符合条件的特殊股权结构企业、红筹企业在创业板上市。因此，对未上市企业而言，未来符合板块定位的高成长性、创新型企业，以及传统产业创新升级相关的企业预计将迎来利好。而对于市场内企业而言，上市门槛的放宽，也将带来竞争程度加剧，在市场的优胜劣汰、强者恒强之下，优质企业的融资环境更为宽松，细分领域龙头企业有望脱颖而出。

星石投资首席投资官杨玲指出，创业板试点注册制后，涨跌幅限制从目前的10%调整为20%，创业板的股价波动将会加大，那么机构投资者在选股上需要更加严格，从基本面研究出发，有真实业绩支撑的成长性公司即价值成长性公司会更受关注。

同时注册制之下，IPO扩容和更加严格的退市制度将使投资更加专业化，散户通过基金等参与的需求将会进一步提升，所以未来机构投资者的占比可能会进一步提升。

此外，杨玲还认为，此次对退市制度进行了修改完善，简化退市程序、优化退市标准，完善创业板公司风险退市警示制度。随着可投资标的的逐步扩容，标的的稀缺性将会降低，尾部企业的淘汰和出清有望加快，壳资源价值将会大幅降低，资源不断地向优质企业集中。

成都君海投资总经理涂君认为，注册制实施后，监管层会从之前的盈利能力把关，转向信息披露质量的监管，加之涨跌停幅度放开，投资者需要更加审慎地看待投资风险，这是资本市场迈向成熟的必经之路，随着一系列配套制度的完善，上市企业有进有出，错误的投资方法将会导致比现在更严重的损失，经过反复洗礼过后，市场将给予确定性的优质公司更高溢价，核心资产的核心二字将体现得淋漓尽致。

是否会造成资金分流？

至于创业板注册制改革之后会不会出现资金分流的问题，多数私募均认为不用过于担心。

杨玲指出，一方面，会考虑当前市场的节奏，这也是监管层多次强调的；企业的上市节奏应该会在市场可承受的范围之内，参考科创板的经验。开板10个月总融资规模1184亿元，仅占同时期全A融资规模的8.6%。

另一方面，参照科创板之后的主板和创业板的表现来看并明显的资金分流效应，科创板开板之后，创业板反而短暂微调之后开启了一波持续上行的行情。

东方港湾投资也认为，从创业板和科创板开通的经验来看，均未对A股造成明显资金分流，预计本次对资金面亦不会造成较大影响；且创业板注册制改革自去年10月提出以来作为存量改革的重头戏，一直持续推进，本次细化为市场预期之内事件，情绪面上也不会有太大反应。

恒天财富研究院指出，从去年科创板经验来看，科创板开市初期确实产生了短期的资金分流现象，但如果我们拉长时间来看，自2019年7月科创板正式开市以来，共有99家企业挂牌上市，合计募资额约1112.6亿元，并未产生明显的资金分流问题。在当前货币政策更加灵活宽松的背景下，仍有大量资金处于观望状态尚未入场，同时考虑到创业板平均募资规模较小的因素，预计创业板注册制改革将不会带来明显的流动性冲击。

短期内利好哪些板块？

恒天财富研究院认为，短期利好板块主要包括三部分，一是创投板块，二是拥有更多拟上市项目储备的券商，三是创业板内高成长性、创新性龙头企业。对于创投企业而言，创业板注册制改革的落地，将明显拓宽创投企业的退出渠道，同时对于具备更多优质项目储备的券商也将迎来利好。而对于创业板内龙头企业而言，新股上市过程中也将带来现有估值的重构，对于优质龙头企业而言有望迎来估值上的提升。

“我们认为此次创业板注册制序幕的拉开很可能加速加深这一分化格局：即给予真成长、真龙头一定的估值溢价，而对于那些只强调概念的伪成长或者市场以及利润份额不高的非龙头成长企业而言，估值下杀的概率只能是进一步增强。” 姜奇甲表示。

杨玲认为，参照科创板的经验，注册制相关政策的推进重要时点，券商和创投短期均有较好的表现。创业板注册制的推出将会有利于手上储备较多IPO项目的券商和项目较多的创投类公司。但从长期来看，科技成长型企业将会受益于创业板上市门槛的降低，能够获得更多的融资支持。

吸引更多中长线资金流入

东方港湾投资指出，随着注册制的改革，市场会逐渐走向成熟和理性，即使没有退市，部分资质较差的公司也会沦为仙股，有助于市场优胜劣汰。投机和概念炒作等行为将面临更大的风险，挖掘公司的实际价值、行业发展将愈加重要。

恒天财富研究院认为，推进创业板改革将与科创板形成互补竞争，进一步推动我国多层次资本市场体系建设。科创板主要定位战略性新兴产业，而创业板更具包容性，可拥有更多元化、更本土化的上市门槛要求。资本市场体系的市场化与成熟化发展将有助于引导更多优质企业上市，并吸引更多中长线资金流入，有利于助推我国经济转型。

重阳投资指出，短期来看，市场可能担心创业板实施注册制会增加市场供给压力。从中期来看，这实际上是A股市场制度变革的又一个重要里程碑，是完善资本市场基础制度、提升资本市场功能、促进股权融资，加速经济转型升级的最新举措。历史经验表明，A股市场并不缺“钱”，而是缺乏风险偏好。在全球货币政策极度宽松、国内逆周期调节力度加大情况下，创业板注册制改革有助于增强市场信心，提升风险偏好，形成创业板市场供需双向扩容的良性互动。

“我们认为资本市场不仅具有融资功能还需要发挥较好的投资功能，注册制改革更多是解决了实体企业的融资问题，但是资本市场的长期健康发展还需要让投资者具有较好的赚钱效应，只有投资方和融资方形成较好的良性循环，才能真正实现长牛慢牛。”杨玲说。

而在保银投资看来，注册制将大大提高上市效率，强化信息披露的重要性、弱化上市繁琐流程。公司上市流程简单化后，上市公司数量将快速增加，A股会更加鱼龙混杂，这就需要投资者更加专业，具备个股深入分析研究的能力，否则很容易买到低质量的股票。

保银投资指出，未来的市场上市公司质量良莠不齐，散户在证监会把控度非常高的核准制市场尚且很难获利，注册制市场中更难挑选到优质个股了。把专业的事交给专业的人，A股的投资者结构从散户转向机构化是必然的发展趋势。(本文来自澎湃新闻，更多原创资讯请下载“澎湃新闻”APP)支付通Qpos,一款集合刷卡，支付，二维码支付和云闪付的多功能智能型手机POS机，现面向全国招收代理加盟商！5年手机POS机稳定运作经验，数十万用户稳定安全使用的体验，绝对是您不错的选择！欢迎加盟支付通Qpos!