关于降息、美债收益率和缩表，美联储副主席说了这些要点

近期支付通Qpos官网注意到：当地时间5月30日，美联储副主席克拉里达在纽约经济俱乐部上发表题为《维持最大就业和物价稳定》（Sustaining Maximum Employment and Price Stability）的演讲，话题涉及美联储当前货币政策的各个方面。

克拉里达于去年8月经美国国会参议院投票通过，出任美联储副主席一职，主要负责货币政策，也是美联储主席鲍威尔的重要助理，而他此后的言行也证实了他与鲍威尔立场保持一致。克拉里达为经济学家科班出身，去年上任后他参加了9月、11月和12月的三场议息会议，其中两场决议加息。他多次发言表示，既支持渐进加息，同时也要紧密监测经济数据，根据数据调整货币政策。

除非经济疲软，美联储不会考虑降息

在此次演讲中克拉里达表示，考虑到美国目前的经济状况，利率政策是正确的，不过如果情况转弱，情况可能会发生变化。目前美联储的基准利率为2.25%至2.5%之间。银行之间收取隔夜拆借利率，并以此作为大多数消费利率的基础。克拉里达说，这正是当前经济环境下最合适的利率。

“如果即将公布的数据显示通胀率持续低于我们2%的目标，或者它表明全球经济和金融发展对我们的基本前景构成了实质性的下行风险，在评估货币政策的适当立场时，公开市场委员会（FOMC)将会考虑这些转变。”克拉里达表示。

克拉里达指出，从目前的情况看，由于失业率仍然很低，通货膨胀率在美联储2%的目标附近，而且利率接近美联储认为的中性水平，即既不限制也不刺激，因此政策是适当的。但是，如果经济下行风险较预期更大，美联储将重新评估适当的货币政策立场。

在5月的议息会议后，美联储维持联邦基金利率目标区间在2.25%至2.5%不变。美联储主席鲍威尔在会后表示，目前的政策立场是“合适的”，没有加息或降息的必要。会后公布的货币政策会议纪要显示，美联储官员认为，在未来一段时间内，美联储在利率问题上仍应保持耐心。

克拉里达称，官员们在4月30日-5月1日的会议上继续按兵不动的原因之一就是，他们预计近期通胀疲软部分可能是暂时现象。2018年美国财政政策显著推动了经济增长，并将继续在2019年支撑经济上行。同时，根据去年以来的数据，美国经济在就业、劳动生产率和劳动参与率等供给面上的扩张速度似乎超过了美联储内外多数分析人士的预期，美国经济增长动能可能比美联储此前预期更强。目前就近期债券市场走势的影响作出结论为时过早。他认为，近期美债收益率曲线趋平与全球形势有关，而且较为短暂，还未构成长时间收益率曲线倒挂。

克拉里达表示：“虽然预期未来存在难度，但是已公布的数据显示，2018年和今年第一季度经济的供应侧——就业、就业参与率和生产率——的扩张速度快于美联储内外大多数预测者的预期。” 

缩表规模达5000亿美元，约为GDP的2%-2.5%

克拉里达还介绍了货币政策中的更多细节。克拉里达称，在今年1月的会议上就讨论了超额准备金利率（IOER）的相关问题。

IOER是美国商业银行存放在美联储的超额准备金利率。为鼓励银行存入准备金，从2008年10月开始，美联储对这一部分资金支付利息。当年12月，美联储将联邦基金目标利率区间下调至0-0.25%，令超额准备金利率从金融危机前的利率走廊下限变成了上限，而隔夜逆回购利率（RRP）变成了事实上的利率走廊下限。美联储调整IOER主要是为了确保联邦基金利率能够位于目标区间内，联邦基金利率与IOER之差被视为是判断美联储控制短期利率有效性的指标。克拉里达指出，事实证明IOER是调节政策利率的有效手段。

克拉里达也强调，除了将联邦基金利率作为货币政策调节的基本手段，资产负债表的规模也很重要。美联储3月的议息会议决定，从今年5月起，将每月缩减资产负债表（缩表）计划的美国国债最高减持规模从当前的300亿美元降至150亿美元，到9月末停止缩表，并计划在5月提供更多市场操作的细节。

在今年3月的会议上FOMC讨论认为9月末结束缩表会降低美联储持有债券给市场带来的不确定性，也可能降低市场波动的风险。此次会议上海讨论了在结束缩表后不久，应该恢复购买美国国债，以此稳定准备金的平均水平。

3月的会议纪要显示，FOMC成员们认为应该尽量减少因准备金供应太少而带来的利率波动风险。不论何时恢复购买证券，都是为了与美联储债务增长的需求保持一致，并保持充裕准备金的正常操作。还有部分成员主张，应在缩表结束后更长时间内继续减少准备金。一些与会者表示，应该讨论可能降低准备金需求或者支持利率控制的潜在收益和成本。此次会议上还讨论了允许准备金下降多少。

克拉里达介绍说，从2017年开始资产负债表正常化，目前缩表规模达5000亿美元，约为GDP的2%-2.5%，而准备金余额也下降了7000亿美元。与3月的决策一致，5月的会议也维持了对缩表的决定，缩表将在9月结束，这个期间准备金月还会降低到一个较为有效的水平。由于资产负债表正常化推进，有效的联邦基金利率也将确定在与IOER相对应的水平上。

“去年联邦基金利率接近FOMC设置的目标利率上限，6月和12月分别下调IOER利率5个基点。在今年5月的FOMC会议上，IOER又下调了5个基点至2.35%。自那以后，有效的联邦基金利率将接近今年年初的水平。”克拉里达称。

5月2日，美联储公布会议声明，决定维持联邦基金利率在2.25%-2.50%不变，将超额准备金利率（IOER）从2.4%降至2.35%。会后的新闻发布会上，鲍威尔表示，美联储认为现在的政策是合适的，并没有看到加息或是降息的可能性。关于缩表，美联储现在考虑向更长时间到期的资产倾斜，今年稍晚重新讨论所持资产的到期时间问题。此次下调IOER是技术性调整，不意味着政策转变。支付通Qpos,一款集合刷卡，支付，二维码支付和云闪付的多功能智能型手机POS机，现面向全国招收代理加盟商！5年手机POS机稳定运作经验，数十万用户稳定安全使用的体验，绝对是您不错的选择！欢迎加盟支付通Qpos!